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博时基金：万亿资管巨头的价值投资之路

你知道吗？一家基金公司能为超过1.8亿人管理钱财，总规模超过1.6万亿元，这得有多大的信任和实力啊？博时基金就是这么一家公司。从1998年成立到现在，它已经走过了二十多年的风雨，但你知道它是怎么从最初的管理规模做到如今行业龙头地位的吗？它所谓的"价值投资"又到底是什么玩意儿？咱们今天就来聊聊这个。

?? 博时基金是什么来头？

博时基金可不是什么新面孔。它是中国内地首批五家基金管理公司之一，1998年7月13日就成立了，总部在深圳[citation:1][citation:2]。想想看，90年代末的中国基金业才刚刚起步，博时算是行业的"开荒牛"之一。

最初成立时，博时的股东包括国信证券、金信信托、长城信托、光大证券，每家出资2500万，各占25%股权[citation:1]。不过股东变化挺大的，20多年来经历了多次股权变更。到现在，它的主要股东是招商证券（持股49%）、中国长城资产管理公司（持股25%）以及其他几家机构[citation:5]。

博时的使命是"为国民创造财富"，投资理念是"做投资价值的发现者"[citation:3][citation:5]。听起来有点高大上对吧？简单说，就是他们试图找到那些真正有价值的企业，长期持有，而不是跟着市场热点跑来跑去。

?? 博时有多大规模？

说到规模，博时的数字确实令人印象深刻：截至2024年12月31日，博时基金管理着386只公募基金，管理资产总规模超过16089亿元人民币[citation:3]。剔除货币基金后，公募资产管理规模也超过6647亿元，累计分红超过2085亿元[citation:3]。

这些数字可能有点抽象，这么说吧，如果你把博时管理的钱换成百元大钞，连起来可以绕地球好几圈。而且它服务的客户总数超过1.6亿人[citation:5]，差不多相当于全中国每10个人中就有1个是博时的客户。

产品线上，博时几乎覆盖了所有基金类型： * 股票型、债券型、混合型、QDII型等主流基金品种[citation:1] * 覆盖从公募到非公募、从国内到海外等不同产品类型[citation:5] * 被动指数产品也是博时的强项，尤其是ETF基金

?? 博时的高光时刻：2003年"五朵金花"战役

博时在业内一举成名是在2003年。那会儿A股市场可不太景气，人心涣散，但博时却逆势大手笔买入了汽车、钢铁等行业的股票，这些行业后来被称作"五朵金花"[citation:4][citation:7]。

博时价值增长基金（国内基金业第一个把"价值"刻在名字里的开放式基金）重仓的几个汽车股暴涨幅度都在200%左右[citation:7]。结果呢？博时价值增长基金成为了2003年的公募基金冠军[citation:4][citation:7]。

这一战让价值投资理念在中国公募基金业确立了主流地位，博时也因此被誉为"价值投资高地"[citation:7]。

?? 博时的改革与转型

不过博时也不是一帆风顺的。2015年左右，博时遇到了发展低谷，公募规模排名滑落，公司人心浮动，离职率一度攀升[citation:8]。

2015年7月，江向阳接任博时基金总经理（后来成为董事长），开启了二次改革序幕[citation:4][citation:8]。改革主要从三个方面入手：

1. 全力发展债券基金业务 - 2015年股灾后，博时判断债券长期配置价值凸显，决定把债券作为主战场[citation:4]

2. 抓住货币基金、中短债基金机遇 - 借助与蚂蚁金服的合作，扩大互联网货币基金管理规模；同时抓住资管新规出台后银行理财资金溢出的机会[citation:4]

3. 投研体系改革 - 提出"投研一体化"和"投研四互"（互联、互通、互信、互促）改革方案[citation:4]

这次改革效果明显。十年间，博时基金管理规模从3027亿元增至1.6万亿元以上，规模增长了近6倍[citation:8]。

?? 博时如何做投资研究？

博时最引以为傲的可能是其投研体系。他们有一个"10年投资人才培养计划"，要求研究员先做4年产业研究，通过答辩后才能进入投资体系，然后还要继续做5-6年的产业研究[citation:7][citation:8]。整个周期长达十年，为什么这么长？因为博时认为，一个优秀的基金经理必须对2-3个产业有深度研究和深厚积累，否则可能不够扎实，经不起风浪[citation:8]。

博时还实行双通道晋升机制，员工薪酬可以提到部门总经理、董事总经理级，基金经理薪酬最高级别可以提到公司高管级别[citation:7]。这样既能留住人才，又给了专业人员发展空间。

投研团队实力方面，博时拥有210人的投研团队，硕博比例超90%，平均从业年限8年[citation:11]。2019年员工主动离职率仅为7.4%，明显低于行业平均水平[citation:11]，说明团队稳定性相当不错。

?? 博时的数智化转型

你可能想不到，一家基金公司居然也很注重科技。博时从2018年就启动AI技术探索，2023年还在行业里率先成立了人工智能实验室[citation:8][citation:10]。

博时用AI来做很多事情： * 智能因子配置 - 通过机器学习算法构建非线性动态配置框架 * 深度学习因子挖掘 - 用神经网络处理海量行情数据，寻找投资机会 * 大模型挖掘文本因子 - 批量提取研报观点，准确率能达到95%[citation:10]

数智化转型让博时在投研、营销、风控、运营等方面都提升了效率，这也是它能管理如此庞大资产的重要支撑。

?? 博时的产品表现怎么样？

咱们拿两个产品举个例子吧。

博时裕发纯债债券(002568) 是个长期纯债基金，成立9年多了。近期表现嘛...近一月涨了0.05%，超越了62.48%的同类产品，还算不错；但近一年年化收益率0.85%，只超越了8.79%的同类，就比较一般了[citation:9]。这种债券基金风险低，收益自然也相对保守。

博时核心资产精选混合A(013417) 就不一样了，属于偏股混合型，中高风险。今年以来涨幅达到59.08%，超越了91.46%的同类产品，近一年年化收益率更是高达95.08%[citation:12]。这只基金重仓了泡泡玛特、小米集团、腾讯控股等股票[citation:12]，更符合年轻人喜好。

从这两个例子可以看出，博时的产品线能满足不同风险偏好的投资者需求。

?? 博时未来的发展方向在哪？

博时未来可能会重点发力几个领域：

• 央企价值重估 - 博时已经推出了央企创新驱动ETF、央企现代能源ETF等产品，认为央企价值需要被重新评估[citation:10]
• 科技投资 - 2017年就成立了科创投研一体化小组，提出"成长溢价"理论，系统性解决科创企业估值难题[citation:8]
• 指数化产品 - 博时指慧家品牌已经建立了覆盖宽基、跨境、商品等多类别的指数产品体系[citation:8]
• 全球化投资 - 意识到国内投资研究对全球热点的反应有时会滞后12-36小时，正着力弥补这个差距[citation:7]

博时基金董事长江向阳提出，公募基金行业要将可持续发展建立在"为国家创造价值、为投资者创造价值"的基础之上[citation:8]。这话听起来有点宏大，但确实反映了博时的长期发展思路。

?? 那我们该怎么看博时基金？

博时作为老牌基金公司，经历了20多年的市场考验，确实形成了自己的一套打法。它的价值投资理念和投研体系经过多次市场周期验证，算是比较可靠的。它管理的规模这么大，也说明市场认可度很高。

不过话说回来，基金投资总是有风险的，过去业绩也不代表未来表现。博时产品线很丰富，有些产品表现很亮眼，也有些比较一般。所以关键还是要找到适合自己的产品，而不是盲目跟风。

博时提出的"新价值、新投资"理念[citation:7]到底效果如何？可能还需要更多时间来验证。特别是在科技快速发展、市场变化加剧的背景下，传统的价值投资方法是否需要调整？这可能是博时和整个行业都需要思考的问题。

总之吧，博时基金作为中国基金业的"老五家"之一，确实有它的实力和特色。但作为投资者，咱们还是要保持理性，根据自己的风险承受能力和投资目标来做决策。毕竟，投资没有万能公式，也没有稳赚不赔的买卖。

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