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宝盈新价值混合基金：一位中生代基金经理的攻守之道

四年磨一剑，杨思亮如何在波动市场中实现年化超17%的收益？

“还能买基金吗？”这大概是近几年投资者问得最多的问题。市场波动加大，明星基金跌落神坛，到底有没有能在牛熊市中都能稳健前行的基金？宝盈新价值混合A（000574）或许提供了一个值得观察的案例。

这只由宝盈基金杨思亮管理的产品，在2020年4月至2024年5月期间实现了总收益率91.00%，折合年化收益率17.05%，而同期沪深300指数表现远逊于此[citation:3]。更值得一提的是，它在16个季度中有14个季度跑赢了业绩比较基准[citation:3]。

01 基金概况：灵活配置的混合型基金

宝盈新价值灵活配置混合型证券投资基金成立于2014年4月10日，是一只混合型开放式基金[citation:1]。基金分为A类（000574）和C类（007574）份额，风险等级均为中高风险[citation:1]。

这只基金的股票仓位非常灵活，可以在0%-95%之间动态调整[citation:1][citation:5]。这意味着基金经理可以根据市场情况，灵活控制股票持仓比例，这为规避市场大跌提供了可能。

业绩比较基准为“沪深300指数收益率×65%+中债综合指数收益率×35%”[citation:5]。也就是说，它的目标是长期超越沪深300指数表现。

基金管理费为1.20%，托管费0.20%，属于行业正常水平[citation:5]。如果你选择A类份额，申购时会收取一定费用，但长期持有更划算；C类份额免申购费，但会按年收取0.80%的销售服务费，适合短期投资[citation:6]。

02 基金经理：杨思亮的投资哲学

杨思亮，中央财经大学国际金融硕士，2011年入行，拥有12年证券从业经验和6年公募基金管理经验[citation:2][citation:5]。他现任宝盈基金海外投资部总经理，管理着包括宝盈新价值在内的多只基金[citation:2]。

说到投资理念，杨思亮似乎有自己独到的见解。他一方面强调要抓住时代的beta，清楚当前处于周期的什么位置；另一方面坚信买股票就是买公司，注重长期视角[citation:2]。

他的投资框架可以概括为三个特点：

• 行业分散：不把所有鸡蛋放在一个篮子里，降低单一行业风险；
• 个股集中：看好的公司会重仓持有；
• 灵活仓位：根据市场情况调整股票持仓比例[citation:2][citation:4]。

这种“自上而下”与“自下而上”相结合的方法，让他在波动的市场中有了更多的应对工具。

03 业绩表现：U型反弹的韧性

宝盈新价值最引人注目的可能是它的净值走势。2021年初，基金跟随市场创下高点后经历回撤，最大回撤达到27.11%[citation:3]。

但在熊市依旧的2023年至2024年，宝盈新价值却逐渐企稳上攻，截至2024年5月21日，其复权净值已接近前高，呈现出一条跨度长达3年的U型曲线[citation:4]。相比之下，同期沪深300仍较前高下跌超过37%[citation:4]。

具体来看近年业绩：

• 2023年：收益率5.7%，排名同类前5%[citation:4]
• 2024年：净值增长率12.93%，利润1.41亿元[citation:8][citation:9]
• 近三年：净值增长率为23.63%，在901只同类基金中排名第20[citation:8]

这样的业绩或许表明，基金不仅能在牛市中上涨，还能在市场不好时控制回撤，这在当下市场中显得难能可贵。

04 投资策略：如何实现攻守兼备

杨思亮的投资策略有什么特别之处？为什么能在波动市场中表现相对稳健？

大类资产配置：不只是买股票

宝盈新价值作为灵活配置基金，股票仓位调整是其控制风险的重要手段。数据显示，2024年一季度股票仓位降至46.88%，而此前平均保持在九成左右较高仓位[citation:3][citation:8]。

这种仓位变化反映了基金经理对市场的判断。杨思亮会参考Black-Litterman模型和美林投资时钟等大类资产配置模型，在严格控制风险的前提下，动态调整资产分配比例[citation:1]。

行业配置：分散是王道

在行业配置上，杨思亮表现出明显的分散化特征。组合涉及行业广泛，但主要集中于：

• 大消费板块（食品饮料、家用电器等）
• 大金融板块（银行、地产等）
• 周期板块（有色金属、公用事业等）[citation:3]

这种分散配置或许降低了单一行业暴跌对基金的整体影响。比如2023年，基于对经济形势的判断，基金减持了银行等长久期资产，增持了交运等具备持续现金流创造能力的资产[citation:3]。

选股标准：质量优于故事

在个股选择上，杨思亮采用GARP（合理价格成长）策略，寻找具有持续成长能力、价值被低估的上市公司[citation:2]。他主要关注：

• 盈利能力：看ROE、毛利率等指标
• 成长能力：关注EPS增长率和主营业务收入增长率
• 估值水平：综合考量P/E、P/B、PEG等指标[citation:1]

他特别重视企业的资本配置能力和国际化能力[citation:4]。这意味着他偏好那些能高效运用资金并具备海外市场拓展能力的公司。

05 风险控制：如何控制下跌风险

投资不仅关乎赚钱，还关乎如何少亏钱。杨思亮在风险控制上有自己的一套方法。

回撤控制：严控下行风险

截至2024年初，宝盈新价值近三年最大回撤为22.69%，虽然这个数字看起来不小，但同类排名位于823/909，意味着它比大多数基金更能控制下跌幅度[citation:8]。

杨思亮如何做到这一点？他在2022年底就指出“低利率时代已经成为过去”[citation:4]。这一判断帮助他在2023年及时调整了持仓结构，减持了部分高估值核心资产。

应对市场变化：灵活调整

杨思亮认为，当前市场环境下，“需求疲弱时，就要关注供给侧机会”[citation:4]。这一思路促使他在2023年将持仓从白酒、金融等转向能源、电力等具有供给侧优势的行业。

这种灵活调整的能力，可能来自于他多年的周期行业研究背景。早年在电力、煤炭等行业的研究经验，让他更擅长从周期视角审视投资[citation:4]。

06 持有人结构：谁在买这只基金

一个有趣的现象是，宝盈新价值受到了机构投资者的青睐。根据2023年年报，机构持有其所有产品的总份额超过10亿份[citation:3]。

为什么机构喜欢这只基金？可能的原因包括：

• 业绩稳定：连续4年多跑赢基准[citation:4]
• 回撤可控：波动率低于市场平均水平
• 风格清晰：投资策略透明且稳定

机构投资者的认可或许从侧面反映了基金的质量，但也要注意，机构资金大进大出也可能增加基金波动。

07 适合什么样的投资者

每只基金都有其适合的投资者群体，宝盈新价值也不例外。它可能适合以下类型的投资者：

• 追求长期稳健增值的投资者
• 注重风险控制，不希望基金大起大落的投资者
• 对消费、金融、周期行业有信心的投资者

相反，如果你希望短期获得高收益，或者偏好全仓科技股、主题股的激进风格，这只基金可能不适合你。

宝盈新价值混合基金的故事，某种程度上是基金经理杨思亮投资理念的实践。他从宏观判断到个股选择，形成了一套相对完整的投资体系。

市场永远在变，没有永远胜出的基金。但那些能够不断适应市场、同时坚持自己核心理念的基金和基金经理，或许更值得长期关注。

话说回来，任何投资都有风险，宝盈新价值未来的表现仍需观察。如果你对这只基金感兴趣，建议仔细阅读其最新季报和年报，了解其当前持仓和投资策略，看看是否与自己的投资理念相符[citation:5]。

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