二三四五股票：岩山科技的转型迷局与未来机遇

Zbk7655 1周前 (10-25) 阅读数 29 #滚动资讯

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二三四五股票：岩山科技的转型迷局与未来机遇

你是不是也在关注二三四五这只股票？最近它的名字改成了岩山科技，股价波动挺大，一会儿涨停一会儿又跌回去，市场上有人说它是“AI概念之王”，也有人觉得它就是在“蹭热点”。这家公司到底是怎么回事？传统业务不行了，AI故事能讲通吗？咱们今天就来好好聊聊这个。

?? 公司基本面：现金多，但赚钱能力下滑

岩山科技，以前叫上海二三四五网络控股集团，它的老本行是互联网信息服务。你可能用过或者听说过“2345网址导航”，他们就是做这个的，还有浏览器、输入法啥的，积累了超过2.6亿用户[citation:6]。这块业务目前仍然是公司收入的大头，占了总营收的94.58%[citation:1]。

不过，这传统业务近几年日子不太好过。2024年营收同比下滑了15.01%[citation:1]，主要原因大概是浏览器厂商（像Chrome、Edge这些）竞争太激烈，用户有点流失。

但公司家底还挺厚实的。到2024年底，公司总资产有105.04亿元人民币，资产负债率低得惊人，只有2.36%[citation:6]。这意味着公司几乎没什么债务，手里有大量的现金（货币资金有16.25亿）和金融资产，短期借款为0[citation:1]。所以短期内不用担心公司会缺钱或者还不起债。

公司赚钱能力目前面临很大挑战。2024年虽然营业收入增长了17.06%达到6.62亿元，但归属于上市公司股东的净利润却暴跌了90.22%，只有3246.17万元[citation:6]。2025年第一季度也没好转，营收同比微降5.13%，净利润继续大幅下滑59.68%[citation:6]。赚不到钱的主要原因，是公司在AI领域拼命投入，2024年研发费用暴涨168.26%到了2.39亿元[citation:6]。

现金流方面也不容乐观，经营活动产生的现金流量净额从2023年的净流入4.91亿元转为2024年的净流出1.999亿元，2025年第一季度又流出了1.03亿元[citation:6]。这说明公司主业赚钱的造血能力有点跟不上了，正处于“烧钱”搞投入的阶段。

?? AI转型：故事很宏大，但落地有点难

岩山科技不甘心只做个传统的互联网公司，所以大力向人工智能转型。他们的AI布局主要围绕三大块：

智能驾驶：通过控股子公司纽劢科技（Nullmax）来做。他们提供行泊一体的智能驾驶方案，基于英伟达的Orin芯片开发，说能支持L4级自动驾驶[citation:1]。这块业务在2024年上半年开始有点收入了，大概3400万元人民币，也和一些车企在接触，但目前好像还没有量产的定点合同[citation:1][citation:6]。智能驾驶领域竞争那可太激烈了，华为、小鹏这些巨头都在里面，纽劢能不能杀出来还真得再看看。
AIGC（生成式AI）：通过子公司岩芯数智（RockAI）来搞。他们自研了叫“Yan”的多模态大模型系列，宣称不是传统的Transformer架构，能在树莓派这种低算力设备上运行，强调隐私安全和低部署成本[citation:1][citation:6]。不过这个模型的性能到底怎么样，因为没开源，外界还不太好验证。他们说自己训练成本只花了300万，而行业头部模型通常都得过亿[citation:1]。这块业务商业化订单公开披露的还不多。
脑机接口与类脑智能：通过岩思类脑研究院研究脑机接口技术，比如尝试用于抑郁症诊断，甚至演示过用脑电波玩《黑神话：悟空》这样的游戏[citation:1][citation:6]。这听起来非常前沿和科幻，但也是风险最高、不确定性最大的一块，短期内基本别指望它能贡献多少收入。

虽然概念很多很火，但现实是AI业务目前对公司收入的贡献还比较小，2024年上半年占比大约10%[citation:1]。公司也因此被一些人质疑是“概念之王”，互动平台上回应热点很积极，但实际订单和财报验证还不太够[citation:1]。

?? 估值与风险：现在的价格到底值不值？

岩山科技（002195）的市值一度达到415亿[citation:1]。用传统的估值方法比如市盈率（P/E）来看，因为利润大幅下滑，663倍的市盈率已经没什么参考价值了[citation:1]。市净率（P/B）大概在2.8-2.97倍，比行业平均的5.61倍低[citation:6]。但市销率（P/S）估算有44倍左右，这说明市场已经提前把未来很高的增长预期算进股价里了[citation:6]。

有分析给出了几种估值情景： * 悲观情况：如果AI业务没能做起来，传统业务继续萎缩，可能也就值70亿净资产对应的价钱，目标价大概2元[citation:1]。 * 中性情况：维持现状的话，传统业务给10倍PE加上净资产，估值大概100亿，目标价2.8元左右[citation:1]。 * 乐观情况：如果AI业务真的能落地并拿到规模订单，那可能能支撑更高的估值。但关键是得有真实的订单和业绩来验证[citation:1]。

投资这家公司，需要特别注意这些风险： * AI商业化不及预期：这是最大的风险。如果那些酷炫的技术和概念迟迟不能变成实实在在的订单和收入，股价可能会大幅回调。 * 激烈的市场竞争：无论是网址导航还是智能驾驶、AIGC，岩山科技面对的对手都非常强大。 * 商誉减值风险：公司账上还有高达14.41亿元的商誉，如果收购的子公司业绩不好，可能会计提减值，从而拖累利润[citation:6]。 * 短期盈利和现金流压力：投入期“烧钱”的局面可能还会持续一段时间。

?? 市场表现与投资者策略

岩山科技的股价波动性很大，换手率经常超过20%[citation:1][citation:2]，说明短期资金炒作的情绪比较浓，游资接力现象明显[citation:1]。技术面上，一些关键的位置比如20周均线（曾位于5.16元附近）会被投资者重点关注，作为判断中期趋势的参考[citation:2]。

对于不同的投资者，策略可能也不太一样： * 对于短线投资者：可能更关注技术面的突破和市场的情绪。比如有分析提到，如果股价能放量突破7.5元的前高，或许可以轻仓跟进，但要把止损线设好，比如6.5元（10日均线附近）。卖出点可能在8.0-8.5元这个筹码密集区[citation:1]。不过话说回来，这风险很高，得时刻盯盘并且严格执行纪律。 * 对于长线投资者：更需要耐心等待AI业务业绩的验证。2024年的年报（预计2025年4月披露）会是一个重要的观察点。如果到时候AI营收占比没能显著提升（比如超过20%），估值可能会回归到更理性的水平，比如2-3元[citation:1]。长期投资这家公司，必须对其AI战略有深入的了解和信心，并且愿意承受较高的风险和不确定性。

?? 岩山科技的未来到底怎么看？

岩山科技给人的感觉挺矛盾的。它一面是现金充沛、几乎没有负债的传统互联网公司，家底厚实；另一面又all in AI，编织着关于智能驾驶、生成式AI和脑机接口的宏大梦想。

它的未来，很大程度上取决于它的AI故事能不能变成现实。需要关注几个关键点： * 智能驾驶项目：纽劢科技能不能拿到主流车企的量产定点合同？ * AIGC业务：“Yan”大模型能不能获得终端厂商的采用，拿到实实在在的商业化订单？ * 脑机接口：虽然远期想象空间大，但短期内更值得关注的是有没有可能在一些细分领域（比如医疗诊断）获得批准应用。

如果这些方面能有突破性的进展，证明自己的技术价值和商业化能力，公司就有可能实现价值的重估。反之，如果迟迟没有落地，仅靠概念炒作，当前的高估值恐怕难以维持。