乐通股份：一家印刷巨头的浮沉与未来

Zbk7655 21小时前阅读数 2 #滚动资讯

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你有没有想过，每天我们手里拿的化妆品包装盒、饮料瓶标签，甚至那个香烟壳，它们是怎么被制造出来的？这背后其实是一个庞大的行业，叫做包装印刷。而今天我们要聊的乐通股份，就是这里面的一家老牌公司。不过，这家公司最近几年的故事，可比它印出来的任何图案都要曲折得多。

咱们先得把最基本的问题搞清楚：乐通股份的核心业务是什么？

简单来说，它的老本行就是 “印刷”。但此印刷非彼印刷，不是印书本报纸，而是专注于 “油墨” 和 “涂料”。你可以把它想象成一家生产“高级墨水”的公司。

它的产品用在哪？ 应用范围非常广。
- 饮料瓶标签： 比如你喝的那个可乐瓶，上面红彤彤的图案，可能就用到了它的油墨。
- 化妆品包装： 各种高档化妆品盒子，那些闪亮、有金属质感的印刷效果。
- 香烟包装： 这个是它传统且重要的一块市场，香烟盒的印刷要求很高。
- 食品包装： 确保安全、无毒的油墨印刷。

所以，乐通股份本质上是一家 B2B（企业对企业） 的公司，它的客户是那些需要给产品做漂亮包装的大厂家。它的生意好坏，直接反映了下游消费品的市场热度。

在大概十年前，乐通股份在圈子里还是挺有名气的，是业内数得着的“细分领域龙头”。但问题来了，这么一家有实业的公司，为什么后来会陷入困境，甚至走到“披星戴帽”（也就是股票名字变成*ST乐通）的地步呢？

这背后的原因挺复杂的，不是单一因素造成的。我试着捋一捋：

行业天花板明显： 传统印刷油墨市场，竞争越来越激烈，利润空间被不断挤压。你想啊，这不是个能爆发式增长的行业，整体盘子就那么大。
尝试转型，但道路坎坷： 公司也意识到老路走不通了，大概在2016年左右，它做了一个重大的决定：跨界收购，进军当时热得发烫的 “互联网广告营销” 领域。这个转型步子迈得非常大，从扎实的制造业一脚踏进了虚拟的互联网业。虽然初衷是好的，想搞个“双主业”驱动，但隔行如隔山，两个行业的逻辑完全不同，整合起来非常困难，这次转型最终似乎并未达到预期效果，反而可能消耗了公司不少资源。
连续亏损的恶性循环： 由于主业增长乏力，新业务又没能及时撑起来，公司从2019年开始陷入了连续的亏损。一亏损，公司的资产状况、现金流就会变差，融资也更困难，这就形成了一个向下走的螺旋。

所以，你看，乐通股份的困境，是一个传统企业在面对时代变化时，寻求突围但遭遇挫折的典型案例。不过话说回来，这种故事在上市公司里其实并不少见。

当一家公司自身难保的时候，常见的剧本就是“换老板”。乐通股份也是这么走的。那么，新的控股股东是谁？他们能给公司带来什么变化？

这里就要提到一个关键角色：“大晟资产”。2020年，大晟资产通过一系列操作成为了乐通股份新的控股股东。这个变化非常重要，因为这意味着公司的“大脑”换了。

新东家是干什么的？ 大晟资产背后是有着“游戏之王”称号的周易。这或许暗示着新股东可能有意将公司在文化、游戏等领域的资源和经验注入上市公司，但这目前仍是一个巨大的问号。
“摘帽”成功： 在新股东入主后，乐通股份在2021年成功“摘帽”，去掉了*ST的帽子，这说明至少公司在财务上暂时满足了监管的基本要求，避免了退市的风险。这算是一个积极的信号。

但“摘帽”只是第一步，好比一个病人刚从ICU转到普通病房，离完全康复、活蹦乱跳还有很长的路要走。大家最关心的是：新老板到底有什么锦囊妙计来盘活这家公司？这个问题，说实话，我也没有确切的答案，因为公司的具体规划披露得并不是非常清晰，这可能是当前最大的不确定性所在。

好，历史捋清楚了，现状也分析了，那咱们得往前看。乐通股份的未来，还有戏吗？

这个真的要看新股东的战略和执行力了。目前来看，可能存在几条路：

路径一：回归主业，深耕细作。 虽然传统油墨市场增长慢，但如果能通过技术升级，比如搞搞环保油墨、功能性油墨，提升产品竞争力，或许能稳住基本盘。
路径二：资产注入，彻底转型。 这是市场给予最大想象空间的路径。既然新股东有文化游戏的背景，会不会将来把一些优质的资产装进乐通股份这个“壳”里，让它彻底变身为一家文化或科技公司？如果成真，那公司的价值就要重估了。但这其中的具体操作路径和监管审批，都是复杂的未知数。
路径三：双主业并行，但优化管理。 吸取上次跨界失败的教训，如果能更好地协调传统业务和新业务，让它们真正产生协同效应，那也不是完全没有可能。

总的来说，现在的乐通股份，其投资价值很大程度上是在“赌”它的“重组预期”或“转型预期”。 你看好新股东的能力和资源，你认为他们能妙手回春，那它可能就是个机会；如果你觉得不确定性太大，前景模糊，那它风险就很高。