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乐普医疗股票：昔日王者能否重回巅峰？

一家公司的净利润能从2022年的22亿暴跌到2024年的2.47亿，你敢信？这可不是什么小公司，而是创业板首批上市企业，曾经的心血管医疗器械龙头——乐普医疗。股价跌跌不休，业绩好像坐上了滑梯，就连实控人蒲忠杰也从富豪榜上不见了踪影。手里拿着或者关注着乐普医疗股票的人，心里估计都在打鼓：这公司到底怎么了？它还能好吗？

▍01 高光与低谷：业绩为何大幅下滑？

乐普医疗在2009年作为首批企业登陆创业板，曾经是风光无限的“心血管第一股”，创始人蒲忠杰也一度成为创业板首富。然而看看现在的业绩，真的让人唏嘘。

公司2024年营收约61.03亿元，同比下降23.52%，净利润更是同比暴跌80.37%至约2.47亿元，这个数字是公司自2009年上市以来的最低水平。要知道，就在2022年，公司的净利润还高达22亿元呢，这下滑速度确实有点吓人[citation:1]。

那么问题来了，为什么乐普医疗的业绩会跌得这么厉害？

• 药品集采的冲击：公司两款“王牌”仿制药氯吡格雷和阿托伐他汀，在纳入集采后价格大幅下降。从2018年12月药品集采开始到2021年，这两款产品的市场价格分别下降了约60%和90%[citation:1]。
• “四同药品”政策影响：2024年，国家医保局推行“四同药品”价格专项治理，院内医保药品价格向院外市场传导，导致公司OTC终端销售受阻，零售端产品的销售与发货量短期内显著下滑[citation:1]。
• 体外诊断业务萎缩：这块业务在2021-2022年还因为疫情检测需求火爆，但到了2023年，营收同比下降了77.79%，2024年进一步下滑[citation:1]。
• 商誉减值拖累：公司收购的一些子公司，如做牙齿矫正的博思美和生产大型DSA设备的乐普装备，业绩不佳，导致了商誉减值。2024年，商誉和其他特定资产减值损失合计约2.51亿元，这对净利润的影响可不小[citation:1]。

▍02 断臂求生：裁员、业务调整与战略转型

面对这样的业绩压力，乐普医疗也不是没想办法。他们搞了一场“大刀阔斧”的改革，光是员工就优化了1409人，主要涉及乐普诊断、乐普云智的研发生产人员以及药品板块的营销和中后台人员[citation:1]。

同时，公司也在积极调整业务结构。

• 药品板块：战略性收缩仿制药业务投入，努力提升其他药品的收入占比，降低对两款“王牌”仿制药的依赖。2025年一季度，药品板块营收环比增长了111.38%，似乎看到了一点恢复的迹象[citation:1]。
• 器械板块：虽然整体收入下降，但核心的心血管植介入、结构性心脏病业务收入还是录得了同比增长，只是被体外诊断业务的下降拖了后腿[citation:1]。

公司管理层对外表示，如果2025年政策没有太大变动，业绩整体应该会比去年好一些，若剔除商誉及存货减值等因素影响，业绩相比去年也会好看些[citation:1]。不过话说回来，这种“剔除减值后”的业绩，投资者们还得擦亮眼睛看。

▍03 押注未来：医美能成为新引擎吗？

或许是因为传统业务增长乏力，乐普医疗开始瞄向了一个看起来很“美”的赛道——医美。

公司最近公告，子公司乐普健糖申报的注射用重组A型肉毒毒素临床试验申请获得了批准[citation:2]。不仅如此，公司在医美领域的布局还包括： * “童颜针”：公司自主研发的聚乳酸面部填充剂（俗称“童颜针”）已获得国家药监局注册批准，据说是国内第七款、国产第五款获批的童颜针[citation:2]。 * 其他注射产品：像注射用交联透明质酸钠凝胶（玻尿酸）、注射用透明质酸钠溶液等产品也进入了申报注册阶段[citation:2]。

乐普医疗显然是希望打造“童颜针-玻尿酸-肉毒素”三大主力产品线覆盖的再生医美布局[citation:2]。从心血管到医美，这跨界幅度不小。医美行业虽然毛利率高，但竞争也异常激烈，乐普医疗作为一个新玩家，能否成功分一杯羹，还需要市场和时间的检验。有分析就认为，乐普医疗在医美领域的竞争尚处于起步阶段，目前还没有成熟品种能形成稳定的现金流[citation:2]。

▍04 新帅上任与战略合作：能有新气象吗？

2024年9月，乐普医疗发生了一次重要的人事变动。总经理张志斌和副总经理郑国锐因个人原因辞职了，两人都是公司的销售骨干[citation:2]。

接任总经理的是蒲绯，她还有一个身份——公司董事长蒲忠杰的女儿[citation:2]。这位“89后”新帅拥有麻省理工学院和哈佛大学的学位，2017年就进入乐普医疗，历任国际事业部经理、总监、总经理等职[citation:2]。她上任后推进了营销体系改革，裁员优化人员结构，据说还把业绩责任直接下放到了销售员层面，以强化执行端的控制力[citation:2]。

除了人事变动，公司也在寻求外部合作。2025年9月，乐普医疗宣布与汉海信息（听起来像是大众点评那边的关系？）签署了《战略合作协议》，说是要为医美板块销售新增线上合作渠道，和现有线下销售渠道形成互补[citation:3]。

这些变化和合作最终效果如何，现在下结论还为时过早，但至少说明公司也在尝试摸索新的路径。

▍05 投资者视角：机遇与风险并存

看待乐普医疗的股票，确实需要多几分谨慎和全面的眼光。

潜在的风险点不容忽视： * 业绩持续承压：营收和净利润双双大幅下滑的趋势能否止住，是最大的问号。 * 高额商誉悬顶：截至2024年底，公司合并财务报表中商誉账面余额约38.8亿元[citation:1]。虽然大部分还没计提减值，但如果旗下其他子公司业绩再不达标，未来可能还会有减值风险。 * 转型效果未知：医美故事讲得动听，但跨界转型成功率有多高，谁都说不准。 * 政策依赖性：无论是药品还是器械，公司业务始终深受国家医保和集采政策的影响。

但也不是完全没有看点： * 现金储备充足：截至2025年一季度末，公司持有货币资金约37.3亿元[citation:1]。厚实的家底为公司应对困难和新业务拓展提供了缓冲。 * 核心业务基础仍在：心血管植介入作为公司的老本行，依然保持着较高的毛利率（69.6%）和一定的增长[citation:1]。 * 估值回归：股价大幅下跌后，或许在一定程度上已经反映了部分悲观预期。

总之，乐普医疗目前正处在一个艰难的转型期。 过去的扩张模式遇到了瓶颈，集采政策的影响深远，新的增长点虽然在看得到的方向，但真正要成长为核心支撑，还需要挺长的时间来验证。对于投资者来说，这家公司的股票可能更像一只“观察股”，需要持续跟踪其业绩兑现情况和转型进展，短期来看，不确定性还是蛮高的。

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