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海王生物工程：一家药企的起伏与转型之路

你知道一家曾经市值高达160亿、位列中国品牌500强的医药企业，为何在几年间会累计亏损近40亿元，最终连控制权变更都不得不终止吗？这背后就是深圳市海王生物工程股份有限公司（简称“海王生物”）的故事。这家成立于1992年，1998年就上市的老牌药企，经历了高光时刻，也正面临着严峻的挑战。今天咱们就聊聊海王生物，看看它到底是怎么一回事。

▍海王生物是谁？它的家底怎么样？

海王生物可不是什么新玩家。它成立于1992年12月，总部在深圳蛇口，1998年就在深交所上市（股票代码：000078），算是国内医药行业较早的一批上市公司[citation:1][citation:2]。它背后是海王集团，一个搞医药研发、工业制造、商业流通和零售连锁的大型综合集团[citation:2]。

经过这么多年发展，海王生物的业务铺得挺开，主要四大块： * 医药商业流通：这是它的大头，营收占比曾超70%，通过六大区域集团做药品和医疗器械配送，服务全国超15万家医疗机构和零售终端[citation:4]。 * 医药工业：主要是生产抗肿瘤药、心脑血管药、呼吸系统药，有近500个药品批文，其中200多个进了国家医保目录[citation:4]。 * 医药研发：依托国家级企业技术中心和博士后工作站，搞创新药研发，比如肿瘤和心脑血管领域的药[citation:4]。 * 医疗器械：既代理外资品牌，也自己做点研发[citation:4]。

公司规模不小，2023年营业额有514450万美元，2019年时员工数就超9200人[citation:2]。品牌价值一度很高，2010年时就估到166.55亿元人民币，2020年更是号称达915.68亿元[citation:2][citation:4]。它还多次上榜《财富》中国500强，虽然排名从2020年的240位慢慢滑到了2025年的434位[citation:2][citation:4]。

▍海王生物有过哪些高光时刻？

海王生物也确实风光过。尤其在抗肿瘤药物研发方面，它取得过一些进展。其全资子公司深圳海王药业曾获得“含二苯乙烯片段的苯基硝酮类化合物及其用途”的专利授权，这玩意儿据说能用来治癌症，还能当神经保护剂[citation:1]。有了专利，就意味着一段时间内只有你能生产，市场有独占性[citation:1]。

2014年，它的子公司福州海王福药和深圳海王药业拿到了替吉奥片等三大抗肿瘤药的生产批件[citation:1]。替吉奥片是治胃癌的药，在日本用得很多，国产后销量增长很快，2012年国内销售额就有约4.46亿元，能排进国内抗肿瘤药前十[citation:1]。除了海王，齐鲁制药、恒瑞医药等也有生产批文[citation:1]。

政府也支持过它，2013年底南山区财政局还给过它150万科技专项资助资金，用于抗肿瘤新药研发[citation:1]。2020年3月，它还以160亿元人民币市值上了《2020胡润中国百强大健康民营企业》第91位[citation:1]。

▍如今它面临怎样的困境与挑战？

不过话说回来，海王生物近几年的日子不太好过。

最突出的问题就是亏损。公告显示，公司2022年到2024年累计亏损了39.1亿元[citation:1]。这可直接导致了2024年7月原本计划中的控制权变更（广东省广新控股集团和广东省丝绸纺织集团接手，实控人拟变更为广东省人民政府）在2025年6月终止了[citation:1]。亏这么多，谁接盘都得掂量掂量啊。

财务压力也不小。截至2025年一季度末，它的资产负债率高达89.76%，欠着一屁股债[citation:1]。应收账款规模更是达到153.67亿元，这么多钱没收回，现金流能没压力吗？[citation:1] 另外，因为前些年并购了不少公司，形成的商誉累计减值也超过了18亿元[citation:1]。2024年，公司又计提了商誉减值4亿到5.7亿元，应收账款减值2.3亿到3.3亿元[citation:4]。

业绩上，2024年公司营业收入303.17亿元，同比下降了16.75%，归母净利润虽然同比减亏29.38%，但还是亏了11.93亿元[citation:4]。营收下滑，部分原因是国家集采政策导致公立医院采购额减少，以及公司主动放弃了一些低毛利率的业务[citation:4]。

▍它为何会陷入这种局面？

海王生物走到这一步，原因可能是多方面的。

一方面，医药行业政策环境变了。国家带量采购（集采）等政策压低了药品价格，挤掉了中间的水分，这对那些依赖传统医药商业流通、毛利率不高的企业冲击很大[citation:4]。海王生物的医药商业板块营收占比高，受影响自然不小。

另一方面，或许也与其过去的扩张策略有关。数据显示它在2016-2018年间并购了超过百家子公司[citation:4]。虽然快速做大了规模，但也积累了高额商誉（曾达42.6亿元）和大量的应收账款[citation:4]。当后续整合不及预期或者市场环境变差时，商誉减值和资金压力就来了。

此外，高负债经营也加大了财务风险，89.76%的资产负债率，光利息可能就是一笔不小的负担[citation:1]。

▍海王生物未来打算怎么办？

面对困境，海王生物也在想办法转型和调整。

它计划优化业务结构，收缩那些不赚钱的低效商业板块，更聚焦在高毛利的医疗器械和医药工业产品上，目标是到2027年把工业营收占比提升到20%[citation:4]。

加大研发投入也是条路，据说每年研发投入占比要增加到5%，推动像HW130注射液这类创新药上市[citation:4]。HW130注射液还在搞中美临床试验[citation:4]。

它还指望着能借助国资股东的资源。虽然控制权变更终止了，但之前计划引入的广东国资背景企业，或许还能在整合省内医疗渠道、降低融资成本方面提供些帮助[citation:4]。

国际化也是一个方向，想拓展东南亚、非洲市场，建海外分销中心[citation:4]。

至于未来的投资并购，公司表态会更谨慎，聚焦医药工业和器械领域，优先整合现有资源，暂时不会大规模搞商业并购了[citation:4]。

▍总的来看

海王生物的经历，可以说是一家传统医药企业在行业变革浪潮中起伏的样本。它曾凭借渠道和规模优势风光无限，但也因政策变化、扩张后遗症和高负债而陷入困境。它的转型之路肯定不容易，既要应对短期财务压力，又要为长期发展寻找新的增长点。

• 它能成功甩掉历史包袱吗？ 那巨额的应收账款和较高的负债率可不是说解决就能解决的。
• 转型高毛利领域能救它吗？ 创新药和高端器械研发投入大、周期长、风险高，竞争还激烈。
• 国资背景能带来多大帮助？ 这可能是个变量，但也得看具体的合作方式和后续资源的实际落地。

海王生物的未来，充满了不确定性，但也并非完全没有希望。它的故事也提醒我们，企业的发展得顺应时代潮流，不断调整和革新，不然啊，曾经的辉煌也可能成为过眼云烟。

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