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富国通胀通缩主题轮动混合基金：投资策略与表现分析

你是否曾经想过，有没有一种投资方式，能够不管经济好坏、通胀还是通缩，都能帮你赚钱？富国通胀通缩主题轮动混合基金（代码：100039）就是这么一只试图穿越经济周期的基金。它依据经济周期中不同发展阶段的特征，通过投资相应的受益资产，力求保护基金财产不受通货膨胀、通货紧缩等宏观经济波动的负面冲击，从而为投资者创造长期稳定的投资回报[citation:1]。

▍ 这只基金到底是什么来头？

富国通胀通缩主题轮动混合型证券投资基金是富国基金发行的一个混合型的基金理财产品，成立于2010年5月12日，至今已经运作超过15年了。截至2025年6月30日，基金资产规模为4.15亿元，份额规模为1.0072亿份[citation:4]。

该基金由基金经理曹晋管理，他目前管理着7只不同风格的基金。曹晋在基金管理方面有着不错的业绩记录，他在担任富国中小盘精选混合A基金经理期间累计任职回报达到184.0%，平均年化收益率为14.83%[citation:10]。

▍ 基金是如何运作的？

这只基金的核心投资策略是基于经济周期理论，将经济发展分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。基金主要通过分析经济增长与通货膨胀的方向性变化来进行预判[citation:1]。

具体来说： * 当经济处于通胀或预期通胀时：基金会加大权益类资产配置，减少固定收益类资产配置 * 当经济处于通缩或预期通缩时：基金会减少权益类资产配置，加大固定收益类资产或现金资产配置[citation:1]

基金利用工业增加值的变化作为衡量经济增长情况的重要指标；对于通货膨胀和通货紧缩的判断，主要利用居民消费价格指数(CPI)的变化来进行分析，同时还采用生产者物价指数(PPI)、国内生产总值缩减指数作为辅助指标[citation:1]。

▍ 近期表现怎么样？

说到业绩，这只基金的表现还是可圈可点的。根据2024年年报显示，该基金在过去的一年里实现利润1916.54万元，单位利润达到0.1411元，基金净值增长率为5.31%[citation:2]。

更详细地看，基金近期的复权单位净值增长率表现令人欣喜： * 一个月增长率：9.16%（在646只可比基金中排名181） * 半年增长率：8.81%（排名125） * 一年增长率：21.15%（排名99） * 三年增长率：6.22%（排名64）[citation:2]

截至2025年一季度，基金净值增长率为7.28%，加权平均基金份额本期利润0.263元。截至一季度末，基金规模为3.99亿元[citation:5]。

▍ 为什么换手率这么高？

2024年，这只基金的换手率高达509.8%，这个数字确实让人惊讶[citation:2]。这么高的换手率意味着什么呢？ essentially means the fund managers are actively adjusting their positions.

高换手率反映了： * 投资结构调整频繁：基金经理在把握市场机会方面十分灵活 * 积极应对市场波动：基金不是一味地追求稳定的业绩，而是积极做出调整以应对可能出现的市场波动[citation:2]

虽然高换手率可能会增加交易成本，但也体现了基金管理人主动管理的策略，试图通过灵活调整来捕捉不同阶段的市场机会。

▍ 谁在持有这只基金？

截至2024年末，富国通胀通缩主题A/B的持有人共计超过1.06万户，其中机构持有占比高达70.80%[citation:2]。

这么高的机构持有比例说明了什么？通常来说，机构投资者的选择往往具有前瞻性和专业性，他们对基金的认可度较高。对普通投资者来说，这可能意味着与机构投资者共同持股，或许能够在市场波动中找到一定的安全感[citation:2]。

▍ 当前投资策略与未来展望

根据基金管理人的评论，2025年的投资环境将由AI算力向AI应用转变，而数据库将成为这场转型的核心资产。这意味着2025年可能成为“AI应用的元年”[citation:2]。

在具体的投资策略上，基金经理提到，他们在四季度增加了对港股互联网板块和A股科技板块的配置，同时也注重那些能够利用AI赋能的传统行业。这种灵活的配置方式展现了他们的广阔视野和对不同行业和市场状态的敏感捕捉能力[citation:2]。

展望未来，基金管理人表示2025年二季度的核心是四月份中美关税的靴子落地。鉴于宏观存在较大的不确定性，他们相应降低了权益的仓位，同时降低了出海敞口的相关企业的风险暴露，保持契约允许范围内的最大现金头寸[citation:5]。

▍ 投资这只基金需要注意什么？

任何投资都有风险，这只基金也不例外。近三年的最大回撤为40.13%，这表明基金在波动市场中可能面临较大的下跌风险[citation:5]。

同时，基金近三年的夏普比率为0.3389，位于同类可比基金99/488[citation:5]。夏普比率衡量的是每承受一单位风险所获得的超额收益，这个数据或许暗示基金在风险调整后的收益表现相对不错。

另外需要注意的是，该基金属于偏股混合型基金，其预期收益及预期风险高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高预期收益和预期风险水平的投资品种[citation:4]。

▍ 通胀和通缩到底对经济有什么影响？

理解这只基金的投资策略，需要先了解通胀和通缩对经济的影响。

通胀对经济的影响： * 正面影响：适度通胀可以刺激生产和投资；促进消费；减轻债务负担 * 负面影响：降低购买力；扭曲价格信号；影响国际贸易；增加经济风险；影响社会稳定[citation:7]

通缩对经济的影响： * 负面影响：抑制经济增长；增加实际利率和债务负担；降低资产价值；提高失业率；减少消费需求[citation:7]

不过话说回来，适度的通货紧缩通过加剧市场竞争，有时也有助于调整经济结构和挤去经济中的“泡沫”，也会促进企业加强技术投入和技术创新[citation:7]。具体到何种程度算“适度”，其机制可能还需要进一步研究。

▍ 总结：值得投资吗？

富国通胀通缩主题轮动混合基金提供了一种试图穿越经济周期的投资方式。其基于经济周期理论的资产配置策略、灵活的行业调整以及主动的管理风格，使它在不同市场环境下都展现出了一定的适应能力。

这只基金的可能优点： * 策略独特：基于经济周期理论进行资产配置，试图穿越牛熊 * 业绩不错：近期和长期业绩都在同类基金中排名靠前 * 机构认可：高达70.8%的机构持有比例显示专业投资者的认可 * 管理经验丰富：基金经理曹晋有良好的管理经验和历史业绩

需要关注的风险： * 较高回撤：近三年最大回撤40.13%，波动风险较大 * 高换手率：509.8%的换手率可能带来较高交易成本 * 市场风险：宏观经济判断失误可能导致策略失效

投资决策需要综合考虑自身的风险承受能力、投资目标和投资期限。这只基金可能适合那些愿意承担较高风险、追求长期回报的投资者。无论选择什么投资产品，都需要做好充分的研究和风险评估。

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