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复权处理：看懂股价真实走势的关键钥匙

你有没有过这样的经历？看一支十年前的老股票，K线图上价格低得惊人，才几块钱，心里直犯嘀咕：这公司当年这么便宜？结果一查现在股价好几百，感觉自己错过了一个亿。先别急着拍大腿，你看到的，很可能是一个“假”的价格。这里面的门道，就是咱们今天要掰开揉碎聊的——复权处理。

简单来说，复权就像给股价这张“照片”做PS，把它P回最真实、最连贯的样子。上市公司经常会有些“大动作”，比如分红、比如送股，这些动作就像给股票“拆骨头”，会把股价活生生给“拆”低了。你要是直接看没处理过的价格（这叫前复权？不对，说反了，直接看的那个叫不复权），那走势图就是断开的，会给你造成巨大的错觉。而复权处理，就是把这个断裂的链条重新接上，让你能看清股价真正的涨跌脉络。

一、股价为什么会“断裂”？拆解除权除息

要理解复权，得先弄明白为啥股价会“断档”。这事儿得从上市公司给股东发福利说起。主要福利有两种：

• 现金分红（除息）：公司赚了钱，直接发现金给股东。比如每股分你5毛钱。第二天开盘，股价会直接减去这5毛钱。这很好理解，公司的钱分了一部分给你，公司的总价值减少了，股价自然要相应降低。
• 送转股（除权）：公司不发现金，而是送你更多的股票。比如“10送10”，就是你每有10股，再送你10股。你的股票数量翻倍了，但公司的总价值没变，所以每股的单价就得砍半。比如原来股价20块，10送10之后，股价就变成10块左右了。

这个“减去红利”或“因为送股而降低股价”的过程，就叫做“除权”或“除息”。在K线图上，就会留下一个巨大的向下跳空缺口。不知道的人一看：“嚯！一天暴跌50%！出啥大事了？” 其实公司屁事没有，只是给你发钱送股了。

二、什么是复权处理？给股价“接骨”

好了，核心问题来了：复权处理到底是个啥？ 咱们打个比方。

你看一部电视剧，中间突然插播了一大段广告。复权处理要做的，就是把这些广告精准地剪掉，然后把前后剧情严丝合缝地接在一起，让你能流畅地看完整个故事。对于股价来说，复权就是把因为分红送股而产生的那个“缺口”给补上，让K线图反映出真实的、连续的涨跌幅。

那么，为什么这个“接骨”手术如此重要呢？不复权看走势，会有什么问题？

• 严重误导判断：最直接的问题就是你会被那个巨大的“缺口”吓到或骗到。你以为股价从10块跌到了5块，实际上是因为10送10，你的资产根本没变。这会让你错判公司的真实表现。
• 无法进行技术分析：几乎所有技术指标，比如均线、MACD等等，都是基于连续的价格数据计算的。如果价格序列是断裂的，这些指标会全部失真，变得毫无参考价值。
• 扭曲长期收益：如果你看一支长期大牛股的不复权图，它的起点价格会非常低，导致你计算出的长期涨幅是一个天文数字，但这其中很大部分只是“拆股”造成的假象，并不能反映真实的投资回报率。

三、两种关键的复权方式：前复权与后复权

既然要“接骨”，那总得有个基准点吧？是以现在为基准往前接，还是以过去为基准往后接？这就引出了复权的两种主要方法：前复权和后复权。

自问自答：前复权 vs. 后复权，我该用哪个？

这可能是初学者最蒙圈的地方。别急，咱们慢慢说。

• 前复权：以“当前”的价格为基准，保持现在的最新股价不变，把过去的历史价格全部进行调整。

  • 核心逻辑：站在当下，回头看过去。保证你看到的K线图，和今天的收盘价是能无缝对接的。
  • 优点：最常用。因为它显示的当前价格是真实的、交易所正在交易的价格，对短线交易者非常友好。你看均线、看支撑压力位，用前复权是最直观的。
  • 举个例子：一只股票现在价格是20元（除权后）。它去年有过一次“10送10”，那么在前复权模式下，它去年送股前的价格（比如40元），会被自动换算成20元。这样，K线图从去年到今年就是一条平滑的、没有缺口的曲线。

• 后复权：以“上市首日”的价格为基准，保持最初的发行价不变，把之后每次除权除息后的价格都往上加，还原回去。

  • 核心逻辑：站在起点，看向未来。它还原的是股价的“本真”面貌，反映的是如果你从上市第一天就持有，并把所有分红再投资，你的股票账户的真实市值增长曲线。
  • 优点：用于分析长期真实涨幅。后复权价格通常会非常高，因为它把多年的分红和送股都累计进去了。你想看贵州茅台上市以来到底涨了几百倍，就得看后复权图。
  • 再举个例子：还是那支股票，上市发行价10块。每次分红送股后，后复权都会把这次“损失”的价值加回去。所以后复权价可能显示为100元、200元，这代表你从上市拿到现在，一股的实际价值已经相当于这么多钱了。

那么到底用哪个？ 对绝大多数普通投资者，尤其是做波段、看技术面的，我强烈建议你用前复权。它更贴近你的交易现实。后复权更像一个“学术研究”工具，用于评估超长期投资的真实回报。不过话说回来，很多软件也支持快捷切换，你完全可以对比着看，感受一下其中的差异。具体到某些极端复杂的多次除权案例，哪种方式更能精确反映价值，这个细节我可能还得再查证一下。

四、一个生动的案例：贵州茅台

光说理论可能有点干，咱们拉出A股股王贵州茅台来看看。你在炒股软件上打“GZMT”，切换到它的K线图。

1. 先看不复权：你把时间拉长到上市初年，会发现股价最低点才三十几块钱。然后图上会有好几个巨大的向下缺口，股价断成一截一截的。如果你不懂，会以为这股票经历过多次闪崩。
2. 再看前复权（软件通常默认就是这个）：你会发现，股价的起点被“调整”到了一百多块，整个K线图是一条非常流畅、屡创新高的完美曲线，所有的除权缺口都被“修复”了。你能清晰地看到它的上升趋势、支撑和压力位。这是我们分析买卖点最常用的视图。
3. 最后看后复权：你会被吓一跳！茅台的股价会显示为上万元一股！这意味着，如果你在2001年上市时买入一手（100股），并一直持有至今，算上所有的现金分红和送股，你当初投入的资金已经增值了数百倍！这个后复权价格，才真正揭示了“时间玫瑰”的魔力。

这个案例生动地说明了，不复权的图基本是“废”的，而前复权和后复权从不同角度揭示了真相。

五、总结与提醒

好了，聊了这么多，咱们来收个尾。复权处理不是一个高深的概念，但它是一把基础却至关重要的钥匙。

• 核心要点回顾：
  • 不复权：股价原始图，充满断裂缺口，极易产生误导。
  • 复权：对股价进行“修复”，使其连续可比。
  • 前复权：最常用，以现在价为基准修过去价，适合技术分析。
  • 后复权：以上市价为基准累加未来价，适合看长期真实收益。

记住，在你开始研究任何一支股票的走势之前，第一件事就是确认你的K线图是前复权状态。这能帮你避开很多坑。

当然，复权也不是万能的。它主要解决的是价格连续性问题，但股价背后的市盈率等指标在除权当日也会发生剧烈变化，这个复权是处理不了的，需要你另外注意。而且吧，股市里变量太多，一个复权处理或许暗示了你掌握了更真实的数据，但最终能否赚钱，还得看你的综合判断。

希望这篇啰里啰嗦的文章，能帮你把这把“钥匙”稳稳地握在手里。

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